2024年中央经济职责会议学习：干字当头，凝心聚力

（以下内容从德邦证券《2024年中央经济职责会议学习：干字当头，凝心聚力》研报附件原文摘要）一、以进促稳，冉冉加力。会议指出“来岁要宝石稳中求进、以进促稳，守正翻新、先立后破，系统集成、协同配合”。咱们合计，2025年经济增长方针好像率仍在5%控制。经济增长仍然濒临一定压力，需要“以进促稳”，争取更高的增长速率和发展范畴来保险经济相识和竣事通胀等各项方针。外部压力也可能是政策进一步加码空间的催化，瞻望我国会愈加能干里面经济的相识和增长，在这方面或有填塞的政策储备。后续政策节拍或是动态校准、冉冉加力。在阶段性的“强预期、弱现实”基础上，后续好像率是现实冉冉向预期贴近。二、干字当头，凝心聚力。加强党的指令是为了加强从上至下逐级落实经济职责开辟效率。自2024年9月26日政事局会议以来，关于加强党的指令，充分攻击各方面积极性的表述逐步增强，其中枢见识在于落实经济职责开辟的现实效率。咱们合计“干字当头”是攻击全部的积极性，是中央和地方，是预算内和预算外资金，是央国企和民企等全部积极性的充分攻击，后续建议关爱各部委和各地方更进一步的政策部署和经济开辟的落实情况。三、宏不雅政策：双推广、超成例。1）2025年宽货币可期，降准、降息空间一经填塞，基础货币投放力度或将加大。在宽货币的基础上，宽信用还需要政策协同配合，终点是积极的财政政策有用创造增量需求。财政发达中央+地方、预算内+预算外多方面积极性，瞻望来岁赤字率有望提高到3.8%-4.0%，超恒久终点国债刊行范畴有望加多到1.5万亿，地方政府新增专项债额度有望种植至5万亿，可能刊行一万亿终点国债用于补充国有大行中枢一级成本；在预算外，“干字当头”指向预算外主体发达积极性，央国企及地方平台等积极性有望种植，进而指向信用债净融资有望加多，政策行扩表也可期待。2）怎样意会超成例逆周期调遣政策？其一是新器具，同样924会议以来的政策步骤，重在行使一系列新器具来处置现阶段问题。其二是新空间，潜在的新轨制计议不错发达积极作用。其三是新变量，价钱成分和预期变化或将被纳入宏不雅考察之中，逆周期政策也会从这两个标的加以主持；3）宏不雅政策的前瞻性和有用性是要津，前瞻性在于“防范于未然”，而有用性则关爱政策落实后果，重心在处置这两年内务策效率不高的问题。四、扩大内需：全所在、促三稳。会议指出“我国经济恒久向好的复旧条款和基本趋势莫得变，咱们要正视贫寒，顽强信心，远程把各方面积极成分漂流为发展需要”，在宏不雅政策积极发力的配景下，全所在扩大内需，稳内需、稳预期、稳价钱，这既要相识“存量”，也要布局“增量”。存量部分，稳住楼市股市是要津。政事局会议点评部分交融进来。增量部分，关爱两大方面。1）鼎力提振糜费。执行提振糜费专项动作，加力扩围执行两新政策。2）提高投资效率，更鼎力度扶助两种神气，加强财政与金融的配合，以政府投资有用带动社会投资，鼎力执行城市更新。五、督察外部冲击，关爱汇率、股市和单边制裁。会议指出“督察化解重心畛域风险和外部冲击”。咱们合计，特朗普行将上任性味着中好意思将插足政事新周期，重心关爱汇率、成本市集和科技制裁三大方面。1）汇率方面，好意思国或通过宽财政对经济韧性和好意思元指数酿成复旧，从而进一步给东谈主民币汇率带来压力，我国可能透露过增量政策冉冉出台和基本面渐进改善来促进汇率企稳；2）成本市集方面，特朗普或延续“推特治国”立场不休制造中好意思摩擦，这可能通过风险偏好层面影响我国成本市集，我国或延续多端发力种植成本市集内在相识性；3）科技制裁方面，特朗普政府可能在拜登政府的基础上对中国施加愈加全面的科技制裁，以此来限制我国科技发展，重心关爱自主可控、国产替代程度是否会出现超预期发展。六、抽象整治内卷式竞争，关爱圭臬种植与融合。会议要求“抽象整治‘内卷式’竞争”，重心关爱三方面的圭臬变化，其一是坐褥工夫和节能环保圭臬种植，其二是表里贸圭臬衔接要求，其三是融合大市集圭臬化体系开辟。以上三方面圭臬种植一方面推动产能整合优化，冉冉根绝内卷式竞争降生的根源，改善部分行业全体盈利能力，规复产业健康发展的基础；另一方面推动产业工夫水平种植，提高中国制造在国外市集的竞争力，促使我国产业部门在全球产业链、价值链上不休爬坡，冉冉竣事“制造立国”的宏图前程。七、科技是计谋博弈主战场，引颈新质坐褥力发展。会议指出来岁第二项重心任务是“以科技翻新引颈新质坐褥力发展，开辟当代化产业体系。”“以科技翻新引颈新质坐褥力发展，开辟当代化产业体系，开展东谈主工智能加动作，培育改日产业，加强国度计谋科技力量开辟。”科技是计谋博弈主战场，科技翻新干线或是围绕自主可控、国产替代，圭臬调理和种植是抓手。此外，比较此前的政事局会议而言，“加强国度计谋科技力量开辟”蕴含新的增量信息，在统筹发展与安全的配景下，代表国度水平的科技中坚力量进击性或将种植。在统筹发展与安全的配景下，要爱重政府及央国企的基础性作用，金融体系和成本市集则对计谋科技发展进击轨制保险，二者有望共同为国度计谋科技力量开辟筑牢根基，助力我国在科技畛域不休取得新破损，在计谋博弈中占据上风地位。八、地产止跌回稳，重在三大任务。会议冷落“持续用劲推动房地产市集止跌回稳，加力执行城中村和危旧房雠校，充分开释刚性和改善性住房需求后劲。合理戒指新增房地产用地供应，周转存量用地和商办用房，鼓舞处置存量商品房职责。”重心关爱两个方面和三大任务，两个方面是房价止跌回稳和房地产债务风险改善。房价层面三大任务：1）存量商品房去库存需要更强有劲，2）调理供需，需求端充分开释刚性和改善性住房需求后劲，在财税条款、金融条款、四限政策等方面进一步削弱，供给端合理戒指新增房地产用地供应。3）加大政策效力，加力执行城中村和危旧房雠校。酌量一二线城市的房地产存在虹吸效应，房价止跌回稳但愿看到一二线中枢区域先企稳。房地产风险层面，促进房地产市集进一步的供给侧整合和出清，针对潜在金融风险，补充国有大行中枢一级成本种植风险处置能力，妥贴处置地方中小金融机构风险。九、保民生，种植住户赢得感、幸福感、安全感。会议指出“加大保险和改善民生力度，增强东谈主民环球赢得感幸福感安全感”。咱们合计不错重心关爱1）推动中低收入群体增收减负；2）促进重心群体行状；3）鼓舞优质本科扩容；4）促进生养政策；5）社区养老五大方面。一是多维度推动中低收入群体增收减负，激活宏不雅经济内轮回能源；二是精确发力促进重心群体行状，为经济相识发展提供劳能源层面的复旧；三是全面鼓舞优质本科扩容，积累高端东谈主才力量；四是完善生养政策体系，培育新的东谈主口红利；五是构建社区养老抽象服务体系，优化宏不雅经济资源竖立与糜费结构。十、产业及区域政策：加大执行区域计谋，加紧全面绿色转型。咱们合计，“加大区域计谋执行力度”、“加紧全面绿色转型”、“扩大高水平对外敞开”是改日产业和区域政策的进击标的和抓手，体当今：其一，国度计谋本地开辟是对区域和洽发展计谋的进一步延续和加强；其二，“一带沿路”计谋更好竣事“长远东、中、西、东北地区产业相助”，促进区域共同怡悦；其三，推动寰球碳市集开辟或将促进中国碳交游市集更高质料发展；其四，鼎力发展轮回经济有望促进竣事协同鼓舞降碳减污扩绿增长的方针；其五，扩大高水平对外敞开或将促进海南自贸港进一步怡悦，海南自贸港有望成为中国敞开型经济的新高地。风险请示：国内财政、货币政策超预期变化；国外地缘政事风险超预期显化；房地产市集超预期走弱