交银国外：予金斯瑞生物科技“买入”评级 倡导价28.75港元

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　　交银国外发布征询说明称，予金斯瑞生物科技（01548）“买入”评级，将2024-26年收入预测下调至10.6亿/7.1亿/8.4亿好意思元，并将2024年净利润预测上调至22.9亿好意思元，以响应听说脱表影响；但由于公司在听说生物中执股比例不变，上述管帐处理变化后，2025-26年净利润预测将基本保执不变，倡导价28.75港元。

　　交银国外主要不雅点如下：

　　铲除并吞听说生物，转为联营公司：

　　金斯瑞公告，听说生物（LEGNUS/买入）已于近期蜕变与存管东说念主（JPMorgan

　　Chase）的存托合同，以不成取销的步地见告存管东说念主其已决定不再诓骗全权寄予权（此前由听说生物董事会主席章方良博士诓骗全权寄予权）。金斯瑞领域听说生物的投票权比例将从50%以上降至47.56%（截止2024年9月30日金斯瑞的执股比例），同期丧失在听说生物鼓动大会上投出多半票的权力、以及片面惩处听说财务和营运计谋的权力。因此，公司决定自2024年10月18日起，将听说铲除并吞，并将其视为对子营公司的投资。

　　管帐处理变化在利润端带来正面一次性影响：

　　将听说生物从头归类为联营公司后，金斯瑞将遴选权柄法对其进行管帐处理，包括：在铲除并吞日历，公司关于听说生物投资的账面价值将响应其所执有听说生物股份的公允市集价值（当日收盘市值约79亿好意思元）；该账面价值与公司所占听说生物净财富（截止1H24末约11.6亿好意思元）份额的差额，扣除无形财富和商誉调度容貌后将在2024年证据为一次性非现款免税收益（公司预测最终数额将达到20-30亿好意思元）。

　　金斯瑞2024年起全面已矣盈利：

　　该行觉得，铲除并吞听说后，金斯瑞的筹划层面利润将更准确地响应非细胞调理业务情况（包括中枢肠命科学业务、昂然生物CDMO业务及百斯杰工业酶制剂业务），跟着2025-26年非细胞业务收入增速复苏至20%把握，扭亏为盈旅途将进一步明晰。研讨到听说生物2025年研发用度将有所收窄，并阿谀在两年内已矣扭亏为盈，该行预测，在净利润层面，2024年起金斯瑞将全面投入盈利区间。

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背负裁剪：史丽君