电子行业国际科技周追踪：AI驱动有源铜缆需求快速增长，博通乐不雅瞻望AI XPU阛阓领域

（以下施行从华福证券《电子行业国际科技周追踪：AI驱动有源铜缆需求快速增长，博通乐不雅瞻望AI XPU阛阓领域》研报附件原文提要）投资重点：本周纳斯达克详尽指数飞腾0.34%，费城半导体飞腾1.75%周三好意思国线路11月CPI，同比增长2.7%，环比增长0.3%，适当预期，投资者纷繁买入科技股、芯片股，纳指一度涨近1.9%创历史新高，初次阻碍2万点关隘。特斯拉涨约6%立异高，连涨六个往来日。谷歌A收涨5.52%，连气儿两日累涨约11%，刷新收盘历史高位至195.40好意思元。周五博通收涨24.43%立异高，市值单日增2060亿好意思元，初次阻碍1万亿好意思元大关，公司Q4利润超预期，全年AI收入大涨220%。具体来看：半导体板块中，博通周涨幅25.22%，迈威尔科技周涨幅6.40%，超微半导体周跌幅8.43%；互联网板块中，谷歌A周涨幅8.65%，优步周跌幅9.32%，爱彼迎周跌幅4.36%；软件板块中，甲骨文周跌幅9.55%，Snowflake周跌幅8.70%，Datadog周跌幅9.26%。本周不雅点：AI/ML责任负载驱动有源铜缆需求快速增长，冷漠详尽宽恕产业链旯旮变化跟着上周Credo、Marvell事迹线路，以及亚马逊Trn2行状器的发布，阛阓对有源铜缆的宽恕度得到提高。传统高速铜缆一般是指DAC无源铜缆，然则跟着所需救济的传输速度提高，铜缆启动出现损耗过大、传输距离受限的问题，因此，可改善前述问题的ACC、AEC铜缆启动冉冉利用。ACC有源铜缆的旨趣是在线缆的RX端加入一定智商的线性Redriver芯片来提供信号的平衡和整形中继，进而延迟端到端的传输距离。而AEC有源电缆的旨趣是在线缆两头加入CDR(时钟数据收复)芯片对信号进行再行定时和再行驱动，其所能抵偿的铜缆损耗智商比一般ACC更强，且可有用梗阻抖动的传递，进而大概救济的端持续比一般ACC更长。AI/ML的责任负载将驱动有源铜缆的利用比例合手续增长，650group商酌有源铜缆用芯片阛阓领域将从2023年1亿好意思元增长至2027年卓绝10亿好意思元，复合增速达到70%以上，相应的铜缆阛阓领域也将以相似的复合增速增长至2027年卓绝30亿好意思元。供应方面来看，ACC供应商主要包括MACOM、Semtech、Spectra7，AEC供应商主要包括Asteralabs，Broadcom、Credo、Marvell、Maxliner、Point2。国内来看，新易盛在高速AEC电缆模块有所布局，瑞可达AEC系列产物现在相干容貌正在鞭策中，兆龙互连无源铜缆和有源铜缆产物可针对情况提供不同经管决议。咱们觉得有源铜缆高速增长的布景下，产业链相干厂商将深度受益，冷漠详尽宽恕产业链旯旮变化。博通乐不雅瞻望AIXPU阛阓领域，宽恕科技巨头自研AI芯片驱动的供应链机遇。博通FY24Q4完了收入140.54亿好意思元，同比增长51%，略低于阛阓预期140.8亿好意思元。当季退换后非GAAP摊薄EPS为1.42好意思元，高于预期的1.38好意思元。分业务来看，半导体部门完了收入82.3亿好意思元，同比增长12%，基础软件式样部门完了收入58.2亿好意思元，同比增长196%。公司疏导FY25Q1收入146亿好意思元，同比增长22%，FY25Q1退换后EBITDA利润率66%，较FY24Q4财季卓绝1百分点。2024财年，公司营业收入同比增长44%至516亿好意思元，创下新记录。其中收获于告捷整合VMware，基础式样软件部门收入增长至215亿好意思元。此外皮半导体业务收入中，收获于最初的AIXPU以及以太诚信专科发现价值1网集合产物组合驱动，AI收入同比增长220%至122亿好意思元，占到合座半导体收入的41%。瞻望改日，公司现在三个超大领域客户如故制定了多代自有AIXPU蹊径图，每家齐臆度在单一架构中部署100万个XPU集群。公司商酌，这些XPU和集合的可行状目的阛阓领域将在2027年达到600-900亿好意思元，且公司有智商在这一契机中赢得最初的阛阓份额。此外，公司还被另外两家超大领域企业选中，并正为其下一代AIXPU进行高等开采，公司目的是在2027年之前将这些潜在客户发展为创收客户，进而大幅扩大可行状目的阛阓领域。咱们觉得超大领域客户合手续鞭策自研AI芯片的趋势将进一步推动算力产业链的老练，冷漠宽恕谷歌、Meta、微软、亚马逊等科技巨头驱动的供应链契机。冷漠宽恕光模块：中际旭创、新易盛、天孚通讯铜持续：沃尔核材、神宇股份PCB：沪电股份、胜宏科技行状器及零部件：工业富联、英维克、高澜股份、麦格米特风险请示AI利用弘扬不足预期、行业竞争加重、人人商业摩擦风险