A股并购重组图鉴

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　　起原：市值风浪

　　一家领有怎么特点的上市公司，最具备重组预期？

　　作家 | 木鱼

　　裁剪 | 小白

　　从“新国九条”到“并购六条”，A股掀翻新一轮并购重组潮。尽头是本年9月26日本轮牛市启动后，不少上市公司齐但愿省略借势组预期提振股价，重组激越更是一浪高过一浪。

　　加入这轮并购的上市公司也各有贪心。有借此推动改造、进步竞争力的国企，还有以期齐备体系内钞票交替、市值惩处的老本集团，更有壕掷重金直指行业第一的大龙头。也有不少公司“冲A”铩羽后，委身上市公司谋求弧线上市。

　　天然，尝试通过并购保壳，“跨界”热点赛谈的迂腐路依然不下少数。天然它们来自五行八作，或是地产、半导体、医药，更或是地产、公用、基建，但它们却简直不谋而合的去往一个标的，押注新蓝海。

　　岂论是此前也曾插足重组审核经过，如故趁新政放出重组音讯的上市公司，股价齐毫无疑问迎来一波飞腾。涨幅或多或少，有的音讯一出股价咔咔一顿涨，有的走势小步朝上，有的却是波浪不惊依旧不受待见。

　　一家领有怎么特点的上市公司，最具备重组预期？风浪君谋划了本年下半年以来的钞票重组案例，但愿能通过本文，能给老铁们一些启发。

　　能手对决

　　借助并购获取老本、时代、阛阓等资源，从而快速扩大经营鸿沟或者拓展产业链，被视为企业并购的主要动因。尽头经济下行周期，拼得等于抗风险能力，是并吞竞争敌手的最佳时机。

　　扫数的并购中，龙头间的并吞最是让东谈主舒坦淋漓。本来难分昆玉的两家公司合并为一家，提前驱散这场僵握战，班师问鼎行业一哥，这种神气变动以致可以姿色为见证历史。

　　中国船舶（600150.SH）1100亿领受合并中国重工（维权）（601989.SH），被称为A股上市公司有史以来鸿沟最大的领受合并来去。

　　中国船舶，2023年营收748亿，净利润30亿，市值约1550亿。中国重工，2023年营收467亿，利润蚀本近8亿，市值也超1000亿。体量之大，肉眼可见。

　　重组的神往大于重组自己。一位是国内鸿沟最大、时代起先进、居品结构最全的造船旗舰上市公司，一位是国内进取的船舶与海洋工程装备制造企业，足以成为中国船舶行业的紧要变革和里程碑事件。

　　两家公司在重组利好政策放出后，齐成效止跌反弹，迎来一波飞腾。但关于市值本来就也曾是巨无霸的公司来说，飞腾空间不大。

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　　手脚两家央企，中国船舶与中国重工的合并，更多是国度层面的主动整合。与之不同，底下的几个案例，更像是能手对决，贤慧与勇气的较量。

　　第一位是奥瑞金（002701.SZ），经营55亿要约收购港股上市的中粮包装（00906.HK）。早前，宝钢包装（601968.SH）的控股推进中国宝武就也曾对中粮包装虎视眈眈，并在2023年发起要约收购，但最终并未成效。

　　手脚金属包装行业的前三，这三家公司的实力齐辞让小觑。近几年经常的并购整合，确立了奥瑞金的行业地位。2023年，奥瑞金、中粮包装、宝钢包装的营收分辩为138亿元、103亿元、78亿元。谁将拿下饮料罐巨头的头衔，咱们翘首以待。

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　　第二位是新巨丰（301296.SZ），经营约25亿元要约收购港股上市的纷好意思包装（00468.HK）。这两家公司也不是外东谈主，分辩为无菌包装行业阛阓份额排行前二的国内企业，各自背靠大客户伊利、蒙牛壮大起来的。

　　但新巨丰的龙头之路并反抗坦，除了纷好意思包装董事会的反对，还故意乐等国外巨头的羁绊。岂论驱散怎么，重组预期打满的新巨丰，最近股价走势尽头喜东谈主。

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　　第三位是民爆龙头广东浩大（002683.SZ）经营22亿收购雪峰科技（603227.SH）控股权。

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　　岂论是火药产能产量，如故爆破业务营收鸿沟，广东浩大和雪峰科技齐实力腾贵。此前，易普力（002096.SZ）等于靠并购坐上民爆第一的宝座，江南化工（002226.SZ）近几年亦然并购束缚，民爆行业的龙头争夺战愈演愈烈。

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　　不必置疑，广东浩大这次亦然冲着“一哥”的位置去的。这一贪心，亦然阛阓需要的，班师体现时了广东浩大的股价上。

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　　相通的事，还在环保、食物等行业献艺。环保巨头瀚蓝环境（600323.SH）欲很是化粤丰环保（01381.HK），糖醇龙头华康股份（605077.SH）欲并吞同业业的豫鑫糖醇，齐激发了股价不同进度的飞腾。

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　　国央企市值惩处

　　龙头间对决毕竟是少数，手脚策略性新兴产业整合发展的热切力量，毫无疑问国企和央企才是此轮并购激越的主力。

　　尽头是岁首提放洋央企市值惩处以来，除了分成，借助老本运作，中央及场合国资委注入体系内更有实力、更受阛阓追捧的业务，激活钞票的同期，还能顺带提振二级阛阓股价。

　　最受顺心的等于南京化纤（600889.SH）、电投产融（000958.SZ）、远达环保（600292.SH）、海联讯（300277.SZ）四家公司，重组音讯放出后便献媚涨停，最多的南京化纤一度走出献媚12个涨停板。

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　　阛阓之是以顺心，大多要么时代傍身，要么功绩在线。

　　比如南京化纤，通过钞票置换，置出传统的粘胶短纤、PET结构新材，置入更正功能部件业务，班师切入东谈主形机器东谈主赛谈。

　　电投产融是剥离金融钞票的同期，注入控股推进的核电钞票，鸿沟超千亿，成为国度电投集团核电运营钞票整合平台。2023年，电投产融营收61亿，净利润13亿，注入钞票的营收64亿，净利润39亿，鸿沟班师升了好几个level。

　　远达环保，则是在环保业务的基础上，收购五凌电力、长洲水电两家水电公司，前者地处湘西水电基地水量最大、水能资源最丰富的河流，后者地处西江黄金水谈交通要隘，也领有丰富的水资源。

　　海联讯在财务作秀风浪后，功绩在退市角落耽搁，这次蛇吞象领受合并杭汽轮B（200771.SZ），2023年营收59亿，净利润5.2亿，钞票鸿沟是前者的24倍。

　　还有的上市公司，天然功绩不外劲，但热点业务的注入，也能带来不小的预期。

　　大唐电信（600198.SH）向控股推进出售蚀本钞票的同期，注入安全芯片商大唐微电子，变成“安全芯片+特种通讯”双主业布局。但要明慧的是，大唐电信刚刚摘帽，利润仍未扭亏，而注入钞票也依赖社保卡业务。

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　　浮屠实业（000595.SZ），归宁夏东谈主民政府物化，通过钞票置换，从轴承业务转战新动力发电及储能业务，还有望扭转握续蚀本的功绩，股价亦然迎来了不小的涨幅。

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　　免税业务的热度没前几年那么高了，但关于格力地产（维权）（600185.SH）、海汽集团（603069.SH）来说，比较握续蚀本的原有主业，这至少能挤一挤大销耗赛谈。

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　　关于功绩握续蚀本的区域房企来说，转型似乎成为惟一的长进，合肥城建（002208.SZ），华远地产（600743.SH）齐选拔剥离房地产钞票，分辩装入来去做事、物业钞票。

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　　关于现存业务自己就很有看点的上市公司，大多选拔继续作念大作念强，继续注入集团内关联业务。

　　比如湖北宜化（000422.SZ）通过重组在煤化工的基础上，加多煤炭开垦业务；中钨高新（000657.SZ）经营注入上游钨矿采用、冶真金不怕火业务；坐拥秦淮旅游钞票的南京商旅（600250.SH）继续收购集团内的货仓钞票。

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　　宁波建工（601789.SH）将要整合交投集团旗下房建施工、市政工程、公路工程等业务；青岛港（601289.SH）继续装入日照港、烟台港等液体散货船埠钞票；握续蚀本的青岛双星（000599.SZ）则寄但愿收购锦湖轮胎带来更多功绩增量。

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　　老本集团钞票腾挪

　　不仅仅国资，许多民营老本集团，也在努力为里面钞票操办，以期借助更优质、或是更热点的业务，注入重组预期，快速收拢这轮牛市。

　　先来说重组利好轰出14连板的松发股份（603268.SH），2023年营收惟有2亿，净利润已连亏三年，经营班师退出日用陶瓷成品，80亿重组转军舰舶制造。经营是实控东谈主旗下的恒力重工，2023年新接订单数目国内第六、巨匠第九，2024年前三季度营收33亿。

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　　聚氨酯产业链龙头华峰化学（002064.SZ），经营收购控股推进旗下的华峰合成树脂、华峰热塑，继续作念大聚氨酯业务。2023年，华峰化学、华峰合成树脂、华峰热塑的贸易收入分辩为263亿元、38亿元、29亿元。

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　　巨匠最大的化学合成咖啡因坐褥商新诺威（300765.SZ）的重组，被视为“石药系”的里面整合，此前就也曾注入巨石生物向革命生物医药转型，这次68亿注入石药百克继续向长效卵白延长。2023年，新诺威、石药百克的营收分辩为25亿元、23亿元。

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　　华海诚科（688535.SH），拟注入环氧塑封料巨匠前三、国内第一的华威电子，加快环氧塑封料国产替代。2023年，华海诚科、华微电子的营收分辩为2.8亿元、4.6亿元。

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　　沉寂商品焦和真金不怕火焦煤坐褥商好意思锦动力（000723.SZ），现时领有四座煤矿，经核准产能630万吨/年，经营再注入控股推进的三座煤矿。但这两年煤炭价钱走低，行业内企业的功绩庞大下滑，从股价走势来看，重组预期有，但劝诱力不够大。

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　　但咱们同期也要擦亮双眼，其中不乏功绩蚀本的上市公司，以期借助并购重组重振功绩，或者单纯想要蹭蹭热点赛谈，这就要咱们去仔细辩别，是否果真能达到预期恶果。

　　汽车零部件系统供应商德尔股份（300473.SZ），这两年幸而比赚得多，继续装入实控东谈主旗下的爱卓科技，相通从事汽车零部件业务，具体为汽车覆膜饰件和包覆饰。但标的2023年的营收就2个多亿，净利润就1000多万，孝顺确切有限。

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　　主营橡胶助剂的阳谷华泰（300121.SZ），欲并购实控东谈主钞票跨界半导体。近两年橡胶助剂阛阓低迷，公司的功绩确乎有下滑，但2023年35亿营收、3亿利润如故在线的。这次的经营波米科技仍处于握续蚀本现象，成见的神往更大。

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　　还有不少雇主，本来经营上市外钞票沉寂IPO，但上半年IPO一度停滞，许多东谈骨干脆不等或者等不足了，转而通过重组以期弧线上市，淌若能趁便周转手里这块上市执照也不至于蓦然无功一场空。

　　谈恩股份（002838.SZ）的经营谈恩钛业、富乐德（301297.SZ）的经营富乐华、科源制药（301281.SZ）的经营宏济堂、双成药业（002693.SZ）的经营奥拉股份、光智科技（300489.SZ）的经营先导稀材，齐曾接受过IPO指引。

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　　除了谈恩股份，其他四家上市公司齐借此获利了不啻一个涨停板。手脚也曾经营沉寂IPO的企业，前提等于具备锻练的业务体系。他们的重组标的分辩从事的半导体设立精密洗净、中药老字号、时钟芯片、溅射靶材，又齐是妥妥的热点赛谈，天然是戳中了投资者的心头好。

　　没布景？靠我方！

　　莫得强盛老本集团作念靠山，国资实力不够浑厚，以致莫得任何推进布景撑握的上市公司，只可从外部寻找更多的契机，横向或是纵向拓展业务。

　　举座来看，这类公司或者行业景气度低迷，或者本色魄量不大行业地位不高，大多濒临功绩增长窘境。通过重组，既能抬升股价，又能冲一冲功绩，可以说是一举两得。

　　相对来说，底下这四家公司，自己业务质料齐还可以，营收也齐有十几亿、或几十亿鸿沟，但由于身处行业周期底部，增速不太颜面。

　　同属化工企业的江天化学（300927.SZ）、晶瑞电材（300655.SZ），前者想要插足民用销耗型化学品，后者继续布局电子化学品。较着，与半导体关联的题材，更受阛阓追捧。

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　　与之相似，销耗电子巨头光弘科技（300735.SZ）经营拓展汽车电子业务，主营特种纸和纸浆的恒丰纸业（600356.SH）准备吃下同业。

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　　还有一类公司，自己营收鸿沟就不高，多量不足10亿，并购标的体量也不大，也齐想借助重组改变近况。但这类公司的预期究竟有若干能信得过落地，还很难说。因此，在张望这类公司时，一定要擦亮双眼，明确我方的宗旨。

　　主营品牌惩处的因赛集团（300781.SZ），要收购IPO折戟的公关传播做事商智者品牌，客户包括比亚迪、华为。要明慧的是，因赛集团2023年营收5个多亿，利润不到5000万，并购标的体量与之相等，但现时其PE也曾160多倍了。

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　　宁波精达（603088.SH）、中设股份（002883.SZ）齐属于国资主导的并购，似乎国资家底不太丰厚，莫得具备投资价值的存货，只可从外部寻找同业标的，再往上冲一冲功绩。

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　　2023年刚上市的嘉必优（688089.SH）也急于重组，中枢居品是ARA油剂与藻油DHA油剂，经营是一家从事多组学检测做事和分子会诊的公司，从股价走势来看较着是后者更受追捧。

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　　手脚刚上市的公司，背面这几家的境遇就大不疏通，上市后功绩就变脸，比如艾迪药业（688488.SH）、邦彦时代（688132.SH）、康希通讯（688653.SH）、好意思利信（301307.SZ）、寰球在线（002995.SZ）、希荻微（688173.SH）、长盈通（688143.SH）。自身齐功绩难保，还能有若干能力去经营好别东谈主的钞票，更而且凡是优质点的钞票齐去沉寂IPO了。因此不夸张的说，这其中借势组炒作的要素更大。

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　　没功绩，没赛谈？跨界啊！

　　每轮重组潮齐不乏炒作的公司，这次也不例外，它们齐有这样几个特征：没成见、没功绩、要跨界，经营天然是最热点的赛谈。参考多年训戒，这类上市公司炒成见的嫌疑也就更大。手脚阛阓最谬误的散户，如故要警惕被收割。

　　其中最高光的上市公司应该是至正股份（603991.SH），实控东谈主专注炒作，功绩已连亏五年，蛇吞象并购巨匠半导体引线框架龙头AAMI的音讯一出，股价一飞冲天，一度破百。

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　　股价相通冲天的，还有作念塑料新材料的广东省属国企佛塑科技（000973.SZ），膺惩锂电板隔阂。

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　　但跟背面的这几个案例比较，它们的力度如故不够大，“假想力”依然不够丰润。

　　比如，屡次蚀本的“女装大王”日播前锋（603196.SH）二次跨界追锂。

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　　功绩蚀本的“母婴第一股”金发拉比（002762.SZ），跨界医好意思。

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　　“分享单车第一股”永安行（603776.SH），切入低空赛谈。

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　　沿路蚀本的汽车零部件企业金鸿顺（603922.SH），向一家袖珍驱动马达企业抛去了橄榄枝。

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　　罗博特科（300757.SZ）也要经营“清洁动力+泛半导体”双轮驱动，从光伏电板片设立跨界高精度封装和测试设立。

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　　也曾高调跨界“追光”的麦迪科技（603990.SH），碰壁后又要追念医疗老本行。

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　　锂电铜箔龙头诺德股份（维权）（600110.SH），本年堕入蚀本泥潭，跨界经营是一家利润幸而更久的期货公司。

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　　无边功绩古老的地产商之一，万通发展（维权）（600246.SH）不走寻常路，膺惩光模块。

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　　上市即巅峰的秦川物联（688528.SH），与三闯IPO未果的派沃特惺惺惜惺惺，从智能燃气表跨界智能传感器。

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　　浮躁保壳的南华仪器（300417.SZ）、想林杰（688115.SH），营收一个多亿，利润不足千万以致蚀本，分辩跨界押宝清洁设立、军用微电路模块。

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　　LED电源惩处芯片企业的晶丰明源（688368.SH），要约易冲科技，两家握续蚀本的企业抱团。

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　　知名口岸装卸设立商华东重机（002685.SZ），膺惩光伏失败，又抛出GPU芯片跨界经营。

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　　质谱仪坐褥商禾信仪器（688622.SH），2022年就运行蚀本，要跨界科技最前沿的量子筹算。

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　　还有一些上市公司，霸术钞票重组出售低效钞票，也得到了阛阓的顺心，可见阛阓对重组预期的热度之高。比如古鳌科技（维权）（300551.SZ）、一汽开脱（000800.SZ）、一汽富维（600742.SH）、云南城投（600239.SH）、中晟高科（002778.SZ）等等，不再具体分析。

　　概述分析来看，参与这轮重组的上市公司，有这样几个类型：

　　国企或集团里面业务整合，以钞票置换为主；

　　龙头重组重塑竞争神气，剑指行业第一；

　　弧线上市，尽头是也曾想要打造上市疆域的雇主，并购成为IPO以外的不二之选；

　　功绩窘境求增长，这类公司庸碌是也曾具备一定例模的企业，还想在行业内打拼，行业低谷期以大吃小是再宽泛不外了；

　　自己赛谈还可以，但功绩没看头的公司，在老本行里折腾一下，基本就够了；

　　最惨的是那些没成见、鸿沟小、利润低，以致处在ST角落的行业末位选手，另外选拔一个热点赛谈一定是疗效最快的，这可能等于所谓的“炒小炒差”。

　　岂论关于任何类型的并购重组，咱们齐需要感性对待，分析其中的锋利，明确我方的经营，正视自身实力，切忌岂论四六二十四的炒作。

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职守裁剪：杨红卜