交银国际：升好意思团-W盘算价至228港元 保管“买入”评级

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　　交银国际发表诠释称，合理上调好意思团-W（03690）盘算价至228港元，保管“买入”评级。该行合计，好意思团现价对应2024/25年市盈率为25倍/20倍，越过行业，且在中国内地即时零卖及配送行业占据越过地位，餐饮外卖已达成较高线上浸透率。

　　交银国际主要不雅点如下：

　　2024年3季度功绩预览

　　瞻望总收入同比增21%，对比机构/VisibleAlpha（VA）预期增20%，瞻望净利润增98%至114亿元（东谈主民币，下同），净利润率12.3%，对比机构/VA预期增106%/109%。土产货交易（CLC）瞻望收入同比增20%（VA预期+18%），其中即时配送单量增14%/收入增18%/利润增36%（VA预期14%/15%/33%），到店酒旅（IHT）收入增20%/利润增32%/利润率35%（VA预期28%/37%/34%），新业务瞻望收入同比增25%。

　　2024-25年预期

　　瞻望土产货交易2024/25年收入增速为21%/18%，治疗后运牟利润同比增30%/27%，其中即时配送单量瞻望抓续老成增长，利润增长>收入增长>单量趋势不变。到店酒旅业务竞争压力趋缓，2025年收入及利润增速加快，瞻望2024/25年收入增23%/30%，治疗后运牟利润增20%/33%，利润率规复至35%。

　　投资启示

　　公司现价对应2024/25年市盈率为25倍/20倍，越过行业。该行合计，好意思团在中国内地即时零卖及配送行业仍占据越过地位，餐饮外卖虽已达成较高线上浸透率，仍可通过拼好饭等多元产物线知足用户各种化需求。闪购业务行业仍有竞争，但商场空间大，界限化效应及品类散布还是平台变现智商晋升的费劲前提。土产货生涯工作商场竞争对好意思团影响已基本可控，与该行此前判断一致，现在新兴行业在土产货生涯工作商场的参加仍在早期，好意思团亦具备上风。社区团购、国外外卖延长参加对利润影响有限，瞻望2024/25年治疗后净利润增速为78%/25%，对应2025年1倍PEG，25倍市盈率。

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